Какво крипто (все още) се обърка

Джей Гетсби, Алберт Айнщайн, Фродо Бегинс, Джон Пиърпонт Морган, Майкъл Джордан, Бил Гейтс, Илън Мъск, Марк Зукърбърг, Уорън Бъфет, Майкъл Милкен, Бърнард Мадоф, Чарлз Понци — описът на хората, с които е сравняван Сам Банкман-Фрид, е извънреден.

Изглежда, че той ще бъде запомнен дружно с последните три имена, откакто беше наказан за това, което прокурорите нарекоха „ един от най-големите финансови измами в американската история ”. Калифорниецът, който преди малко е навършил 32 години, ще бъде наказан този месец по обвинявания, които могат да го накарат да прекара десетилетия зад решетките.

Но каква е нашата присъда за крипто? Научихме ли поуките от пагубния срив на цифровите активи през 2022 година? Ако се съди по последните дейности на крипто пазара, отговорът наподобява не.

Откакто доближи дъното, откакто FTX се срина в неплатежоспособност с дупка от $9 милиарда в салдото си през ноември 2022 година, стойностите на крипто пазара се утроиха почти. Цената на биткойн се повиши над $70 000 тази седмица, с цел да доближи рекордни върхове. Нова вълна от възторг нараства с институции като BlackRock и Invesco, които навлизат на пазара.

Странно, както критиците, по този начин и бранителите на цифровите активи постоянно се пробват да показват случая Bankman-Fried по този начин, като че ли е бил нищо общо с основите на криптовалутата, в случай че той и неговите другари са направили машинация посредством телемаркетинг или продажба на некачествени двойни стъкла.

От боязън да не объркат правосъдните заседатели, прокурорите по делото за машинация на Bankman-Fried в Съединени американски щати, което отразявах за FT, твърдяха, че присвояването на потребителски пари от неговата борса за криптовалута FTX към неговата частна комерсиална компания Alameda е „ кражба, просто и просто ”.

Междувременно крипто вложителят и някогашен помощник на Тръмп Антъни Скарамучи, който признава, че е бил обхванат от Bankman-Fried, твърди, че казусът е прочистил демоните на крипто. „ Това, което направи, беше безусловно пагубно и беше трагично. Но ето страхотната вест за това, което той направи. Това е зад нас ... Изхвърлихме доста остатък в системата, ливъридж и доста хитрости “, сподели той в изявление за крипто групата Circle в края на предходната година.

„ И в този момент сме в след това ... внезапно интегрираме концепциите към цифровата благосъстоятелност и цифровите активи ... Така че постоянно някъде има сребърна подплата. “

Скарамучи приказва от името на мнозина, които са се пробвали да възстановят инерцията към цифровите активи. Но бедствието във FTX и по-широкото злополучие на крипто пазарите не могат да бъдат отхвърлени като чисто резултат от незаконно държание на дребен брой хора.

Bankman-Fried е изправен пред тежко наказване. Също по този начин не би трябвало да оставяме самата криптовалута прекомерно елементарно. Опитът от крипто срутва демонстрира четири надълбоко вкоренени казуса, които са толкоз настоящи през днешния ден, колкото и в деня, в който Bankman-Fried подаде молба за фалит.

1. Нов набор от медиатори

Ако желаете да се опитате да разберете крипто, започването с технологията постоянно е рецепта за в допълнение комплициране. Можете да прекарате часове в обсъждане на блокчейни, хешрейтове, механизми за консенсус — и по-езотерични тематики като парачейн аукциони и флаш заеми — без да се доближавате до разбирането по какъв начин крипто работи в действителния свят.

Техническите пояснения съвсем постоянно ще ви кажат, че основният признак на крипто е, че е децентрализирано. Не е. Това е проблем номер едно.

Идеята за децентрализация е в основата на крипто, откогато Сатоши Накамото, псевдонимният основател на биткойн, започва модерната криптовалута в своята бяла книга от 2008 година Идеята беше, че блокчейн технологията, която основава постоянен запис на транзакции, споделени сред голям брой компютри, може да измести медиатори като банки, брокери и регулатори.

Бялата книга допуска визия за цифрови активи, която ръководи нещо сходно. Първа стъпка: изобретете интелигентна система, която разрешава заплащания без медиатори (това е биткойн). Втора стъпка: разпространение на биткойн, тъй че банките и финансовите институции да станат непотребни. Стъпка трета: надградете върху тази иновация, с цел да създадете напълно нова стопанска система, която е по-добра за всички.

В реалност криптовалутата се заби на Стъпка втора. Децентрализацията не се наложи, тъй като изисква хората да поемат безспорна отговорност за парите си. Всички сме чели истории за хора, които са не запомнили паролата, с цел да отключат своето крипто благосъстояние, или са изхвърлили дребен корав диск, когато крипто е коствало фъстъци, единствено с цел да открият, че в този момент коства милиони. В един децентрализиран свят няма механизъм за възобновяване от тези човешки неточности.

В наши дни крипто заплащанията по-често протичат през постоянни монети, токени, предопределени да костват $1, а не посредством биткойни. Няколко централизирани компании, като Tether и Circle, преобладават в този бранш. Малък брой централизирани тържища (от които FTX в миналото беше водещ пример) в това време превзеха пазара за търговия.

Тези крипто медиатори в реалност са по-централизирани, по-малко виновни и по-малко транспарантни от техните аналози в главните финанси. Помислете за FTX. Можете да говорите каквото желаете за свадите в банковата система през годините, само че от дълго време огромна банка не банкрутира, тъй като виновните хора просто взеха всички депозити на клиентите и ги избягаха.

Tether, с пазарна капитализация от 100 милиарда $, е три пъти по-голям от идващия си противник – дейно служи като аварийна валута на крипто. Той води дългогодишна борба, с цел да избегне да каже на хората къде държи запасите от активи, които поддържат своя доларов токен.

Сега нов набор от централни институции навлизат на пазара. Никога не е елементарно да разберете тъкмо за какво крипто пазарите се движат. Крипто е финансов пазар, основан на трептения. Липсата на фундаментални котви като облаги или лихвени проценти значи, че криптовалутите търгуват преобладаващо съгласно настроенията. Но непосредствената причина за неотдавнашното завръщане на „ положителните трептения “ на крипто пазара наподобява е решението на Комисията по скъпи бумаги и тържища да разреши на директните крипто борсово търгувани фондове (ETF), ръководени от капиталови институции, да навлязат на американския пазар.

Иронията на това развиване е забележителна. Бялата книга за биткойн, основополагащият текст на крипто, споделя: „ Основните преимущества се губят, в случай че към момента е нужна доверена трета страна. “ Като вземете поради, че огромната позитивна вест в криптоземията през днешния ден е, че BlackRock отвори биткойн фонд, който търгува на Nasdaq, е мъчно да се избегне заключението, че главните преимущества са изгубени.

Забележително е, че Управляваните от BlackRock фондове също поддържаха FTX на Bankman-Fried с финансиране на рисков капитал малко повече от година преди да се срине. Това беше едно от многото водещи имена на Уолстрийт и Силиконовата котловина, чието финансиране оказа помощ на FTX да придобие своята легитимност, макар че размерът на тези вложения беше относително дребен. Въпреки всички приказки за „ децентрализираната “ конструкция на крипто и антагонизма с „ обичайните финанси “, постоянно огромните мениджъри на пари натискат газа.

Биткойн ETF на BlackRock доближи $10 милиарда по-бързо от всеки ETF в историята на Съединени американски щати. Въпреки че всички сходни фондове се възползват от покачването на цените на криптовалутите, те ще продължат да печелят такси, до момента в който вложителите на дребно се задържат.

Постоянството на медиаторите в криптовалутите се основава на търсенето на клиентите. Хората като цяло имат задоволително здрав разсъдък, с цел да знаят, че сме неверни. Много умната технология зад биткойн беше подкопана, тъй като не взе под внимание човешката природа.

2. Проблеми с авторитета 

Артър Хейс, някогашен основен изпълнителен шеф на крипто борсата BitMex, един път разяснява: „ Въпреки че биткойнът би трябвало да е това либертарианско нещо като „ бъди своя банка “, множеството хора са красиви мързеливи и са изцяло добре да купуват малко крипто и да ги държат на борсата, като че ли борсата е банка. “

Самият Хейс е завладяваща фигура, академик бизнесмен, чиито умения във всичко - от бални танци до бодибилдинг и търговия с деривати, са го пренесли от детството в Бъфало, Ню Йорк, до комерсиалния етаж на Deutsche Bank в Хонконг и по-късно до върха на крипто света. Той беше в прочут смисъл предходник на SBF, върл финансов човек, който донесе проницателността на Уолстрийт в криптоземята.

Започвайки през 2016 година, Хейс е пионер във финансовите принадлежности, които станаха най-търгуваните в крипто – които в действителност са контракти за деривати с хиперливъридж, основани на цените на крипто, а не на самите крипто токени. Но той загуби надзор върху своята компания BitMex и беше заставен да се признае за отговорен в Съединени американски щати по дело от 2020 година, което се съсредоточаваше към неспазване на юрисдикцията на Съединени американски щати и разпоредбите за пране на пари.

Дори с образеца на Хейс, който виси над тях, упоритата борба на крипто фирмите с националните управляващи сочи втория им фундаментален неуспех. Крипто към момента постоянно желае да бъде над закона.

Този подтик се връща към изобретяването на биткойн в отговор на неуспеха на банките и регулаторите в международната финансова рецесия. Но резултатът е цялостно извращение на първичната визия.

Канени сме да сменяем финансовите медиатори като банките — които се управляват от необятно способени, демократично виновни регулатори — с крипто-финансова система, която разрешава на лишен от сън 28-годишен юноша като Банкман-Фрайд неограничена власт над финансова институция на стойност 40 милиарда $. Мисля, че е доста мъчно да се спори, че това е добра концепция.

Единственият човек с действителна власт над FTX беше Bankman-Fried. Това частично се дължи на обстоятелството, че неговите вложители в рисков капитал не упорстват за вярното ръководство. Но това беше и тъй като той можеше да базира интернационалния продан на Бахамските острови и да излъчва услугите си в страни по света от офшорки.

В лицето на офшорни субекти като FTX, регулаторите на Обединеното кралство се бориха да наложат възбрана за търговия с крипто деривати, въведена за отбрана на вложители дилетанти през 2021 година Дори Съединени американски щати не съумяха да спрат жителите си да доближат офшорни места.

Най-добрият образец за този феномен в действителност не е Bankman-Fried, а неговият зложелател. Changpeng “CZ ” Zhao, създател на Binance, към момента най-голямата крипто борса, направи единадесети час оферта за закупуване на FTX, защото тя вървеше към банкрут, само че по-късно се отдръпна – обричайки Bankman-Fried. Джао разказва компанията си в ранните години като „ пиратски транспортен съд “.

Binance от дълго време отхвърля да назове седалището си и от години даже се пробва да скрие местоположението на основните си офиси. Отказвайки да стигне до сушата в която и да е страна, той съумя да се отдалечи от регулаторния напън в една пълномощия и да се появи в друга. Неговите локални дъщерни сдружения може да поемат топлината, само че главният мотор за правене на пари, неговата онлайн крипто борса Binance.com, остана безвредно в интернационалните води.

Старш изпълнителен шеф на Binance един път изясни напряко логиката: „ Ние не желаеме [Binance].com да бъде контролиран в миналото. “ Компанията твърди, че от този момент е трансформирала курса си. Джао предходната есен се призна за отговорен по американски обвинявания. Той може да получи затвор даже откакто Binance се съгласи да заплати $4,3 милиарда, с цел да уреди разликите си с Федералните управляващи.

Можете да възразите, че последните развития, като стартирането на ETF в Съединени американски щати, допускат, че крипто, до момента в който узрява, преодолява проблемите си с престижа. Крипто в действителност върви към по-голяма регулация. Но елементарното слагане на актив като биткойн в контролирано средство като ETF не трансформира характера на дивия запад на пазара, който дефинира цените на крипто, който към момента е изпълнен с капацитет за операция и корист.

3. Без ограничавания

Крипто дава обещание да „ демократизира “ финансите. Той лишава властта за основаване на нови, елементарно търгуеми активи от ръцете на няколко институции и я дава на всички. Полезен паралел е по какъв начин Twitter и други обществени медийни платформи разрушиха монопола на всеобщото издание. Това, което интернет направи на вестниците и телевизионните оператори, крипто дава обещание да направи на финансите.

Тук би трябвало да вършим разлика сред биткойн и хилядите други крипто монети там. Общият брой биткойни е стеснен по план до 21 милиона. Но за доста други няма ограничаване в предлагането. Всеки с несъмнено равнище на компютърни умения може да пусне нова монета за минути.

Това е забележителна и революционна концепция. Но дали е добър? Досега неограниченото основаване на активи в крипто няма положителни резултати. Компанията за крипто разбори Chainalysis се опита да реши броя на лъжливи токени, стартирани през 2022 година, като потърси монети, които са изгубили по-голямата част от цената си малко след стартирането. От към 40 000 изстрелвания през тази година една четвърт е изгубила 90 % от цената си през първата седмица. Всеки път вложителите изгаряха.

Неограниченото печатане на активи също е решаваща причина, заради която крипто пазарът се взриви за 2